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2015年9月7日周一明日股票行情或有利好出现12股可大胆买入

2018-10-13 03:40:10

东方能源:良村热电盈利超预期,资产注入值得期待

公司2015 年上半年业绩同比增长19.24%符合预期:公司发布2015 年半年报,上半年实现营业收入4.00亿元,同比减少14.16%;实现归属于上市公司股东净利润1.75 亿元,同比增长19.24%,对应EPS 为0.36 元。公司二季度单季实现营业收入1.07 亿元,同比减少39.65%,环比减少63.65%;实现归属于上市公司股东净利润4332 万元,同比增长11.62%,环比减少66.98%,对应EPS 为0.09 元。公司半年报业绩符合我们和市场的预期。

光伏电站盈利性极佳,半年度单位装机盈利0.33 元/W:公司目前持有易县新能源20MW 与沧州新能源50MW 合计70MW 已并网光伏电站,2015 年上半年实现“零弃光”目标,实现发电收入5811 万元,贡献净利润2306 万元,净利率高达39.68%,单位装机盈利0.33 元/W。其中,易县新能源20MW 项目,2015 年上半年实现发电收入1700 万元,贡献净利润776 万元,净利率高达45.63%,单位装机盈利0.39元/W;而沧州新能源50MW 项目,2015 年上半年实现发电收入4111 万元,贡献净利润1530 万元,净利率为37.22%,单位装机盈利0.31 元/W.

热电以降本促效益,生产经营持续向好:公司热电业务狠抓指标管控和降本增效,2015 年上半年继续保持了各项生产经营指标的可控在控。火电利用小时相对值、边际收益相对值连续两年位列集团公司第一;公司入炉综合标煤单价、供电煤耗、供销差率均持续下降,有效的降低了公司成本;新华热电分公司年度利用小时数,创计划电量历史新高,连续两年位列河北南网统调火电机组第一。此外,公司还获得关停企业替代电量指标7000 多万kWh,为公司经营效益的进一步提升创造了条件。根据我们的测算,热电业务上半年实现销售收入3.30 亿元,同比减少约17.50%,毛利率预计稳定在19%-20%之间。

良村热电贡献投资收益超预期,拟注入剩余股权增厚效应明显:2015 年上半年,公司确认投资收益1.26亿元(占公司盈利比重约72%),同比去年上半年的0.95 亿元大幅增长32.74%;投资收益全部来源于两个参股子公司良村热电(参股49%)与石家庄供热(参股33.4%)的利润贡献。其中,良村热电2015 年上半年盈利2.41 亿元,净利率高达29.22%,贡献投资收益1.18 亿元,超出市场预期。公司已启动实施非公开发行工作,拟收购中电投河北公司持有的良村热电51%的股权与石家庄供热61%的股权,目前非公开发行申报材料已通过国务院国资委审核批复,中国证监会已正式受理,预计2015 年内有望完成收购,收购之后公司将持有良村热电100%的股权与石家庄供热94.4%的股权,业绩增厚效应明显(仅2015 年上半年即可增厚公司盈利1.38 亿元).

期间费用率有所提升,经营活动现金流同比改善:2015 年上半年,公司期间费用率为12.78%,同比提升5.13 个百分点,其中管理费用率提升1.12 个百分点至6.73%,财务费用率提升4.01 个百分点至6.05%。公司2015 年上半年存货周转天数同比减少8 天至18 天,应收账款周转天数同比增加27 天至63 天。公司2015 年半年度末资产负债率为55.18%,低于行业平均水平。公司2015 年上半年经营活动现金流为净流入1174 万元,同比去年上半年的净流出1.22 亿元大幅改善。

国电投集团资产证券化率提升空间大,公司有望成为其新能源资产证券化的平台:截至2014 年底,国电投集团累计装机容量达到96.67GW,清洁能源比重38.47%,已经成为全球最大的光伏电站运营商。国电投集团资产证券化率在五大发电集团中最低,未来提升空间较大。发电集团整合打造专门的新能源运营平台,可以进行专业化管理、减少同业竞争、拓展融资渠道,我们判断公司是国电投集团新能源资产证券化的最佳平台。中电投河北公司2015 年底预期GW 级的风光资产,为国电投集团提升资产证券化率提供了良好的标的资产,也为公司快速做大做强做优清洁能源平台提供了基础保障。此外,国电投集团资产注入的价格(一级市场价值)相对较低,二级市场资产增值空间较大。

跨区域自主开发新项目,项目、资金、管理三大优势皆备:公司立足于做大做强做优上市公司,加速推进“面向国内,实现增长式跨越”的战略规划,已先后投资成立了山西山阴、天津、陕西横山、北京等多个子公司,进一步加快了在山西、内蒙古等周边省市开发新能源的步伐,公司知名度、品牌形象不断提升,目前已达成380MW 光伏电站与600MW 风电场项目的协议,预计2016-2017 年将迎来新项目的投产高峰。公司背靠央企,且有集团资产做担保,融资成本低、杠杆高;同时拥有丰富的电站建设和运营经验,通过集团集中招标的方式保障产品价格与质量,新能源项目的盈利能力较强。综合来看,公司项目、资金、管理三大优势皆备,新能源领域核心竞争力有望长期保持。

依托地缘优势,直接受益于张家口可再生能源示范区大发展:北京、张家口成功获得2022 年冬奥会举办权,同时国家发改委印发了由国务院批复的《河北省张家口市可再生能源示范区发展规划》。文件明确提出,将在张家口建立国际领先的“低碳奥运专区”并规划建设可再生能源示范区,2020 年风电与光伏装机规划分别为13GW 与6GW,2030 年分别为20GW 与24GW;而2014 年底装机规模仅有6.6GW 与0.4GW,因此未来新增装机空间巨大。公司地处河北具备地缘优势,兼得中电投河北公司深耕河北市场多年,有望直接受益于张家口市可再生能源示范区的大发展。

投资建议:在不考虑增发摊薄股本的情况下,预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.96 元、1.44 元、1.98元,业绩增速分别为139%、50%、38%,对应PE 分别为26.8 倍、17.9 倍、13.0 倍。预计2016-2017 年公司将迎来新能源项目投产高峰,国电投集团资产注入预期强烈,考虑到公司“大集团小公司”的高成长性,兼有国企改革、京津冀、冬奥会、核电等多重主题,维持公司“买入”的投资评级,目标价45 元,对应于2016 年31 倍PE.

风险提示:集团资产注入不达预期;新项目投产进度不达预期;项目盈利不达预期;融资不达预期。

阳光城2015年半年报点评:站在地产的基石上抬望远方

15 年中报公司实现营业收入同比增长 46.1%,业绩同比增长 74.1%;计划以资本公积金向全体股东每 10 股转增 15 股。主营业务增幅较大主要受到房地产结算规模增加的影响, 同时房地产结算毛利率水平的回升和低毛利贸易业务占收入比例进一步下降,拉升了整体业务毛利率水平。 预计全年, 业绩增速将在 50%左右。

销售表现较弱,土地投资加强

公司上半年完成销售 115 亿, 同比上涨 12.2%, 主要是由于新推货值占比接近 60%的福州市场在上半年整体表现较弱,全市住宅销售额同比下降4%。 下半年预计增可售规模将会在 350 亿左右, 我们预计公司的销售规模将会达到 265 亿左右,同比去年增速为 15%。 土地投资力度有所加强,通过收购及公开方式获得项目合计投资价格 50.88 亿元。

融资成果显着,杠杆水平维持稳定

公司 15 年上半年杠杆水平与 14 年相比有所降低,短期偿债压力方面,货币现金对于短期借款的覆盖率水平依旧在 50%以下。公司在 15 年上半年通过债券发行的方式募集了 48 亿的低成本资金,且设立了房地产基金公司。

预计 15、 16 年 EPS 分别为 1.49、 1.8 元,维持“买入”评级。

15 年上半年公司通过和中民通的合作, 为公司长期发展打开了充足的空间在地产主业稳定发展的同时,需要关注公司对于未来的整体规划和布局,集中优势力量,实现新业务业绩的发展。

风险提示

新业务拓展以及房地产市场波动存在不确定性。

荣盛发展:走出一条自己的路

结算下降导致业绩增速降低,全年增长可期

上半年公司营业收入 91.52 亿元,同比 13 年上半年减少 10%; 规划母公司净利润 10.38 亿元,同比降低 25%。收入规模同比出现降低的主要是结转面积下降导致的,此外结算毛利率与 14 年全年相比下降 2.81 个百分点。全年来看, 我们认为结算面积增长幅度在 13%左右, 业绩增速在 8%左右。

销售表现维持稳定

15 年上半年实现销售 105 亿元,同比基本持平;实现销售面积 168 万方,与去年同期相比上升 11.5%,销售全国排名基本保持稳定。 下半年总货值在 440 亿以上,在强大的执行力的保障下,总销售规模有望超过 300 亿。

晋多层次土地获取策略,融资需求逐步落地

15 年上半年,荣盛发展获取 324.04 万方的土地资源,总投资金额达到42.26 亿元,占销售金额比例为 40%,与 14 年全年相比有比较明显的上升。通过分析项目详情我们可以发现,公司延续了 14 年以来深耕京津冀的区域战略。融资方面公司再融资方案已经获得证监会批准,发行底价 9.6 元,债券融资上半年完成了 59 亿公司债的发行,有效降低了公司整体财务成本。

预计公司 15、 16 年 EPS 分别为 0.92、 1.04 元,维持“买入”评级。

公司目前的发展思路已经明确,区域上抓住京津冀,业务上深耕三线消费群,这两条主线思路在未来的发展过程中都有广阔的空间和机遇。此外,作为为数不多抓住此轮房地产融资窗口期的大型房企,公司在 15 年获得了良好的补充,未来在投资能力以及开发实力上都会有很好的保障。

风险提示

地产波动影响公司销售,转型以及新业务布局存在区域风险。

用友网络:企业互联网进展喜人,畅捷支付成新亮点

互联网业务投入加大导致中报亏损。公司中报实现营收15.15 亿元,同比下降2.54%;净利亏损1.69 亿元,去年同期为1127 万元。导致亏损的主要原因是公司战略性加大了对企业互联网和互联网金融业务的投入,上半年合计投入超过2.1 亿元。

企业互联网业务进展喜人。公司推出并更新了易代账、电商通、用友嘟嘟、企业空间、工作圈、表魅、友户通等多项企业互联网服务,覆盖财务、电商、通信、协同沟通、报表等功能。畅捷通T+融合了用友通信的电话会议功能,为小微企业提供了便捷的企业管理与沟通工具;公司收购秉钧网络,抢占数字营销服务市场;企业互联网生态协同效应初现。截至6 月底企业互联网客户数超过32 万家,较2014 年年末增长113%,成绩喜人。

互联网金融业务稳步推进,畅捷支付成新亮点。友金所和NC 产品线合作,推出“工资+”理财业务,P2P 业务新增交易额7.53亿元,比2014 年年底增长544%,用户数7.15 万人,比2014 年年底增长328%。公司收购畅捷通支付公司24.9%的股权,将 NC、U8、U9 产品与畅捷支付对接;陆续推出和完善了畅捷POS、畅捷网银、畅捷结算、资金归集等业务,重点开拓企业间支付服务,报告期新增商户7686 家,累计商户超过1.23 万家,同比增长167%,交易额超过31 亿元,同比增长46%。畅捷支付和企业互联网业务协同效应显着,有望成为公司互联网金融又一入口。

投资建议:公司是国内企业互联网龙头,P2P 和畅捷支付交易额大幅增长,业务协同性开始体现。考虑互联网业务投入加大,下调2015 年-2016 年EPS 分别至0.26 元和0.35 元,维持“买入-A”评级,考虑市场估值中枢下移,下调6 个月目标价至40 元。

风险提示:业务转型不达预期。

安信证券

一心堂:跨区域布局初步成型,龙头正在成长

跨区域门店布局初步成型,维持增持评级。 公司上半年门店新增门店 519家, 门店总数达到 3142 家(加并购整合,公司门店总数约 3500 家),已覆盖云南、海南、山西等多个省份, 跨区域龙头已初步成型。随着公司门店布局的拓展,公司渠道优势愈发明显,未来有望进一步加强供应链管理,整体利润有望保持稳健增长, 维持 2015-2017 年 EPS1.44 /1.77/2.10 元的预测 (考虑定增摊薄后预测 EPS 为 1.37/1.67/1.99, 现价 41.18 元对应 2015年 PE 约 30X),维持除权后目标价 64.41 元,维持公司增持评级。

公司实际利润潜力好于报表。 受公司快速拓展门店以及电商业务前期投入较大的影响, 2015 年上半年归母净利润 1.73 亿元,同比只增长 10.43%。但截止到 2015 年 8 月 7 日,公司仍有约 280 家门店已签约待整合, 对应2016 年收入超 6 亿,净利润约 3000 万, 公司实际利润潜力好于报表。随着整合推进, 到 2015 年底,公司实际利润潜力超 4 亿(以并购门店全年并表备考计算).

供应链管理有望进一步强化。 公司凭借多年区域高密度门店覆盖, 已形成良好渠道优势, 与系列知名供应商建立了长期稳定的合作关系, 随着更多区域的拓展, 将有助于夯实供应链上下游的关系, 逐步降低采购成本。此外公司通过云南鸿翔中药科技有限公司、云南星际元生物科技有限公司以及大股东参与设立的并购基金, 积极探索全产业链布局, 也将有助于公司进一步综合降低采购成本,提升利润水平。

风险提示: 电商短期投入较大影响利润释放

国泰君安

中材科技:完善复材产业链,释放产研联动潜力

产业链完备、业务多元,产研联动潜力巨大:在此轮央企改革进程中,中材科技作为集团新材料业务的唯一 A 股上市平台,并且由科研院所改制而来,不仅存在较高的资产证券化预期,并且还有较大的机制改革空间。此次大股东向中材科技注入泰山玻纤,使得公司的复材产业链进一步完备,作为集团旗下新材料平台的定位愈发明确。本次收购一方面有并表的业绩增厚作用,另一方面也将增强公司将在新材料业务领域的整体竞争力。此外,本次定增对象之一启航 1 号,是管理层、核心骨干股权投资计划受托方,彰显了其对公司未来发展的信心,同时有利于后续进一步机制改善,释放产研联动的巨大潜力。

风电叶片业务回暖,业绩复苏:风电叶片是公司目前最主要的盈利业务,是科研带动产业发展的最为成功的标杆。随着风电回暖, 15 年迎来抢装潮,公司叶片业务重启高增长。政策长期利好风电发展趋势不变,风电整机招标价回升企稳后,预计降低成本将是提升盈利关键。目前玻纤复材是叶片使用的主流材料,公司此次收购泰山玻纤,打通上游产业链,加上领先的产能规模,成本优势更加突出。

滤材应用领域积极延伸,锂电池隔膜剑指高端:2015 年公司滤袋业务水泥电力双管齐下,预计未来公司该业务仍将保持平稳增长,并有望通过先进技术继续实现新领域的突破。AGM 隔板用于铅蓄电池,行业较为成熟,竞争激烈,未来以平稳发展为主。锂电池隔膜是目前公司主攻方向,未来规模化生产放量后,有望成为公司新的增长点。水处理业务尚在孕育中。

投资建议,维持“买入”评级:公司技术实力强,产品储备丰富,发展潜力大;公司是央企中材集团旗下新材料业务的唯一 A 股上市平台,由科研院所改制而来,不仅存在较高的资产证券化预期,并且还有较大的机制改革空间;同时公司管理层及核心骨干参与本次定增,有利于机制改善,也彰显了其对公司中长期发展的信心。我们预计公司 2015-2017 年 EPS0.79、0.84、0.95(摊薄后) ,维持“买入”评级。

风险提示:风电装机量大幅下滑,新产品产业化低预期。

广发证券

天桥起重:转型升级初抬首,一点新星可燎原

并购华新机电, 扩张业务领域。 天桥起重是起重机械设备专业制造商,但产品主要应用于冶金等传统行业,业绩容易受到下游行业周期波动的影响。收购标的华新机电属于国内领先的物料搬运系统整体解决方案提供商,产品面向港口装卸、电力搬运,在电力、港口、冶金和重工等行业具有较强的市场竞争力和较高的品牌知名度。通过收购,天桥起重将迅速拓宽产品种类,实现起重设备进一步向轻量化、节能化、智能化、大型化、个性化产品扩展,结合原有冶金行业的优势下,完善产品链,加强行业地位。华新机电承诺 15-17年归母净利润为 6500、 6760、 7120 万元,将提高公司盈利能力。

公司间互补业务,产品链提升实力。 完成收购后,天桥起重旗下将拥有 4 家控股子公司:天桥配件、天桥舜臣、优瑞科和华新机电。子公司优瑞科经过了两年的研发投入,于今年上半年获得近亿元订单,下半年释放盈利。从产品关联上看,母公司与天桥配件、天桥舜臣、优瑞科形成了产业链上的功能互补,而华新机电的加入也将进一步提高公司技术水平并扩宽下游领域,加深公司产业的布局,提高公司产品和品牌的综合竞争力,实现转型发展。

控股股东增持,提升市场信心。 天桥起重的控股股东株洲国投在 2015 年共进行 4 次增持,其中 7 月 8 日增持 1.31%,在 7 月 14-16 日完成 3 次增持,共计 2.96%,体现了股东对公司未来发展前景的信心以及价值的认可。

有色冶金有提升,天桥业绩势待发。 中国 1-7 月黑色金属冶金用电量同比下降 8.25%,其中铁合金冶炼用电量下降 11.90%。不同于过去多数情况的同向变动,有色金属冶炼用电量提高 3.81%,其中铝冶炼用电量提高了 6.90%。有色金属冶炼行业的用电量提升预示着行业的转暖,将为公司未来的发展提供支撑。

盈利预测与投资建议。 华新机电承诺 2015 年-2017 年扣非后净利润分别不低于 6500、 6760、 7120 万元。 天桥起重上半年订单情况大幅改善,子公司优瑞科也将在下半年带来盈利。我们预测 15-17 年合并报表的归母净利润达6133、 11984 和 12667 万元,对应全面摊薄 EPS 为 0.11、 0.21、 0.23 元。我们给予公司 2016 年 40 倍动态市盈率,给予目标价 8.4 元,买入评级。

风险提示: 宏观经济下行风险, 有色金属冶炼产能调整,并购公司业绩不达标。

海通证券

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网宿科技:临时点评:获PCI_DSS认证,云安全领域能力展现

事件:

公司于 2015 年 8 月 31 日顺利通过 PCI_DSS V3.1 版本合规评估,获得由支付产业安全标准委员会颁发的 PCI 认证证书,成为国内 CDN 行业首家获得该认证的企业。

点评:

PCI_DSS是权威的在线支付安全认证。 2004 年 VISA、MasterCard两大国际卡组织为解决在线支付数据泄露,以及不同支付卡安全标准混乱状况 , 发起设立支付卡行业数据安全标准委员会(PCI_SCC) ,委员会创始成员有 VISA、 MasterCard、 AmericanExpress、 Discover Financial Services 及 JCB. 委员会制定了旨在严格控制数据存储及保障在线支付数据安全的整套标准,即PCI_DSS 安全认证标准, 并几经升级至当前 V3.1 版本。

PCI_DSS 认证过程极为严苛。 在收到企业提交的针对支付环境下的数据安全 PCI_DSS 认证申请后, VISA 及 MasterCard 将授权第三方独立审查机构对申请企业进行全方位审核。审核内容包含 6大领域 12 项规范要求, 共 200 余向审查指标。审核包括自我安全监测、 漏洞分析、 以及由 PCI 协会执行的安全调查三阶段, 对拟申请企业的信息系统硬件、软件环境、 直至员工素质、 公司管理流程等环节进行全方位审核。 同时在获得 PCI_DSS 认证后, 企业每年仍必须接受协会年检。

标志着公司具备为客户提供更高等级的安全防护环境。 对基于公司服务开展金融类业务的企业, PCI_DSS 认证意味着该类客户可以轻松的将支付环境迁移至网宿云平台, 极大的简化安全环境搭建工作。对于非支付类客户, PCI_DSS 认证展示了公司对于信息安全高规格的保障等级, 具备类提供金融业务等级的数据安全保障。

定增投向网络安全领域, 将享受行业高速成长。 参考 Gartner 报告,2013 年全球基于云的安全服务市场规模达到 21 亿美金, 2015 年全年将达31 亿美金 ,至 2017 年这一数字将攀升至 41.3 亿美金, 云安全服务市场正处爆发前夜。公司此次募投项目之一即投向基于云的网络安全方向,同时借公司私有云及 CDN 业务向政企大客户转型契机,我们认为,公司将充分享受云安全市场爆发机遇。

维持至“强烈推荐”评级。预计公司 2015-2017 年 EPS 分别为 1.02、1.59及 2.39 元,对应 2015-08-31 日收盘价 PE 分别为 43、 28 及 18 倍,我们认为公司在 CDN 市场龙头地位稳固,伴随全网流量的快速增长有望继续贡献不俗的营收增速,同时面向政企和个人用户的云服务全面启动,基于公司现有技术优势和客户规模,将有希望争雄云计算市场, 维持“强烈推荐”评级。

风险提示:(1) 互联网巨头切入 CDN 市场至毛利率下滑;(2) 云计算业务拓展受阻。

国联证券

中航飞机:军民齐头共进,运输机、大飞机、轰炸机助力腾飞

军品稳步上升,运-20 和战略轰炸机将是亮点

目前国家周边的战略因素,致使空军战略地位不断提升,国家领导不断提高重视,强调加快建设空天一体化强大空军。目前飞豹,轰 6,运 8 是我国目前主力军机,采购稳定增长。

运-20 是我国自主研发的新一代重型军用运输机,是目前我国最先进的军事运输机,是战略投送的核心力量。运-20 拥有高延伸性、高可靠性和安全性。我国对运-20 总量需求大概是 400余架,预计运-20 在两年内可以投入量产并完成首批交付。未来基于运-20 平台的预警机、加油机项目或将陆续推进。公司作为国内军用飞机重点承制单位,将显着受益于运-20 及其衍生机型的陆续量产。且中国今后将会向国际市场销售运-20 重型军用运输机,与美国和俄罗斯争夺运输机市场份额。

公司一直是国产轰炸机重点生产厂商,未来新型远程轰炸机研发生产,都将驱使公司业绩稳定增长。

民机龙头企业,展望 C919 首飞及交付

ARJ21 在 2014 年底获得国内适航证,正式进入交付阶段,目前订单已经达到308架; 公司生产的涡桨支线飞机新舟-60 (主打支线飞机)和新舟-600(新舟-60的升级加强型号),截止目前新舟-60 和新舟-600 累计确认和意向订单超过 270余架,交付用户 100 余架。C919 是中国自主设计并且研制的第二种国产大型客机,项目已于 2014 年底完成首架机机体结构对接,争取 2015 年底实现首飞。公司负责 C919 飞机机身、机翼等关键部件的研制,预计生产目标 2000 架,投入量产和首次交付预计在三年内。

大飞机属高端装备制造业,公司将显着受益于改革

目前中央在大力推进国有企业的整合改革,我们认为中航飞机将显着受益于此:1、中航运输机板块和商飞理论上存在非常大的业务协同性;2、随着未来军品定价机制改革推进,以及公司新产品的规模效应,总装厂的盈利能力提升将明显;3、未来军队体制改革也将推进。我们认为公司将显着受益于这些改革。

投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价 45元。我们预计公司 2015年-2017年的收入增速分别为 13.7%、 18.3%、 22.8%, eps 为0.20, 0.26和 0.33元,业绩稳定增长,给予买入-A 的投资评级。

风险提示:重要订单不及预期,资产整合不及预期

安信证券

中国交建:中报点评:经营稳健,海外业务势头正劲

核心观点:

国内新签合同有所下降,海外合同稳健提升由于国内投资下行,国内新签合同有所减少。但随着一带一路战略的稳步推进,公司海外新签订单有所增长,部分对冲了国内业务的下滑。

收入稳定增长,毛利率维持平稳

公司已连续 3 年维持 10%左右的增速,毛利率与去年同期基本持平。

上半年金融资产带来丰厚回报,宽松环境使收付现比同时上升

由于上半年资本市场较为景气,公司持有的金融资产带来了丰厚的回报。持续的降准降息使得货币环境较为宽松,公司收付现比同时上升。

预计国企改革下半年可能超预期,FAI 将迎来连续几个月的回升

我们判断下半年国企改革方面出现快速的实质性推进是大概率事件,预计未来几个月投资增速将迎来几个月的回升。

A 股/H 股股价回到去年年底水平

由于国内A股市场上半年持续景气,公司A股/H股股价之比曾达到2倍,但随后的股灾将比例降回到了1.5倍左右,回到了去年年底的水平。

投资建议

公司作为大建筑国企,在经营上体现出了很好的稳定性;随着一带一路战略的逐步落实,有望看到国外业务的持续增长。同时,我们认为下半年国企改革快速推进是大概率事件,基建投资也有望加速。公司作为大型建筑央企至少会表现出很好的相对收益,维持公司A股的“买入”评级,同时首次给予公司H股“买入”评级。

风险提示

市场的流动性风险;国企改革进度不及预期。

广发证券

清新环境:新技术推广推动EPC业务高增长

新技术推广推动 EPC 高成长,净利润增长 55.81%

公司上半年实现销售收入 9.55 亿元, 同比增长 68.48%; 归属于上市公司净利润 2.08 亿元,同比增长 55.81%; 每股收益 0.19 元。 公司自主研发的SPC-3D 技术推广加速,推动 EPC 业务收入增长 1.4 倍, 是驱动业绩高成长的主要原因。公司公告 1-9 月份净利润增长约 50-80%。

建造业务收入同比大增 143%、且毛利率提升 11 个百分点

分业务来看,公司自主研发的 SPC-3D 技术拥有施工周期短、投资低等优势,报告期内推广加速,建造业务收入 5.16 亿元,同比增长 143%, 毛利率增长提升 10.93%,达到 30.1%。特许经营项目收入 4.31 亿元,同比增长25.19%,毛利率 41%。受制于费用率提升(股权激励成本增加财务费用、业务扩张带动财务费用快速增长),净利润增速(55.8%)滞后于收入增速(68.5%).

技术优势显着,在手订单支持 EPC 业务持续高增长

公司自主研发的 SPC-3D 技术具有运行效率高、投资成本低、运营费用少、 改造工期短等优势, 先后在多个 30 万、 60 万、 100 万机组上成功运行,已覆盖神华、华润、 大唐、 华电等电力集团客户,公司上半年签订改造 EPC项目总装机容量超过 2700 万 kw。我们预期超洁净排放市场仍将快速爆发,公司未来 EPC 业务将保持高速增长。

未来 3 年业绩增速超过 50%,给予“买入”评级

预计公司 15-17 年 EPS 分别为 0.46 元、 0.69 元和 0.95 元。公司新技术推广仍将加速,在手订单支撑 EPC 业务持续高成长,若电力行业推广特许经营模式,则公司成长空间将进一步打开。给予“买入”评级。

风险提示:公司新技术推广低于预期;EPC 订单量低于预期。

广发证券

招商地产:资源重组,成果值得期待

业绩增长放缓,毛利率持续走低

15 年上半年,公司实现营业收入同比增长 12.01%;业绩同比增长20.17%;实现每股净利润 0.83 元。房地产项目结转的毛利率同比下降 3%,主要是由于长三角地区结算收入占比大幅增加所致。此外北京臻园项目在报告期内实现并表,公允价值重新计量确认投资收益 4.33 亿元,增厚了公司业绩。整体来看,我们认为公司 15 年全年业绩增长将在 15%左右。

销售增长平稳,部分城市存在去化压力

报告期内公司累计实现签约销售面积 156.66 万方,同比增加 29.60%;签约销售金额 205.60 亿元,同比增加 14.86%。截止到 7 月份,公司完成签约销售金额 243.03 亿元,完成全年签约销售金额目标的 41.4%。货值方面整体来看,预计全年总销售规模可以达到 550 亿左右。

土地投资力度显着降低

15 年上半年,公司坚持相对谨慎的土地投资态度,项目资源 98.83 万平方米,其中权益面积 50.31 万平方米,投资金额 45.34 亿元,占上半年销售金额的 22%,土地投资力度与过去几年相比出现了比较显着的下降。杠杆水平净资产负债率进一步上升,获得了 30 亿元的中长期债券融资。

预计公司 15、16 年 EPS 分别为 1.91、2.21 元,维持“买入”评级。

在大股东招商局集团的知道下,公司 4 月初停牌至今,重组大体方案已经确定,蛇口工业区的整体上市将会为公司未来的发展带来更多的资源,且对于深圳市未来以及前海自贸区的发展具备积极的意义。

风险提示

资产重组进程存在不确定性,地产销售及业绩发展受到行业影响。

广发证券

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