宝新能源煤价下行补偿利用小时下降图德

2019-01-11 21:52:00 来源: 沙坪坝信息港

  宝新能源:煤价下行补偿利用小时下降(图)

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  评级目标价区间研究机构研究员日期

  增持金元证券罗杰2008-11-24

  买入5.8广发证券谢军2008-11-11

  中性安信证券张龙2008-10-30

  推荐国元证券常格非2008-10-30

  买入6光大证券崔玉做饭芹2008-10-30

  中性长城证券张霖2008-10-31

  推荐华泰证券程鹏2008-8-7

  观望万联证券余志翔2008-7-31

  中性广州证券张芳2008-7-23

  优于大市13.48中银国际于念2008-7-23电动蝶阀厂家/p>

  减持中信建投殷亦峰2008-7-22

  摊薄EPS(元)2005A2006A2007A2008E2009E2010E

  预测家数------151513

  平均值0.40.710.44060.4340.46470.5503

  中值------0.43680.42710.5167

  值------0.5前面还有一片艳阳天4880.6990.7549

  小值------0.35480.26610.3548

  标准差------0.05120.11540.13

  行业平均0.12610.21720.24680.12940.30870.4064

  沪深300平均0.38880.54260.70150.73650.8841.079

  11月17日秦皇岛普通混煤价格进一步下滑到430元/吨,而上周为460元/吨。秦皇岛普通混煤价格在7月21日创685元/吨的历史高点后,以每周10元/吨的速度下跌,10月底后周跌幅为40元/吨。从10月27日以来的三周,秦皇岛普通混煤周跌幅从40元/吨到30元/吨不等。11月24日,秦皇岛煤炭价格又出现一周大跌,其跌幅远超前几周。山西优混煤合大同优混煤下跌130元/吨和100元/吨,山西大混煤合普通混煤分别下跌80元/吨和70元/吨。普通混煤目前价格在360元/吨,已经回到07年全年元/吨的区间。05年-06年的区间是元/吨,04年全年的区间是元/吨,03年的区间是元/吨。如果按现有趋势发展,很有可能跌到300元/吨以内,即回到04年的价格区间水平。

  煤炭价格大幅下跌有望提升宝新能源的盈利水平。公司的煤炭全部为市场采购,07年曾经使用部分进口煤,08年由于煤炭价格暴涨,转而转向周边地区的市场进行采购。秦皇岛煤炭价格大跌以及海运指数暴跌,有望使公司的燃料成本显著下降。按照我们调整后的盈利预测进行测算,公司20便携式光谱仪06年-2010年,主营收入年复合增长率有望达到约27%;净利润复合增长率有望达到约31%,显示公司的成长性较好。

  煤炭价格二季度上涨幅度远超预期,公司二级市场上的股价的下跌幅度也较大,这是市场估值重心下移及对火力发电行业不良基本面的正常反映。我们此前的报告认为,煤炭价格继续大幅攀升的可能性较小,受原油价格下调及宏观经济减缓影响,09年煤炭价格很可能出现电阻测试仪拐点;但10月份以来煤炭价格的大幅下跌,仍远超出我们的预期。

  公司具有良好的项目筛选能力及较多的项目储备,发展战略明确。我们认为,公司有望成为具有较好的成长性的发电公司。预测公司年EPS分别为0.35元、0.62元、0.70元,维持其11元的目标价

宝新能源煤价下行补偿利用小时下降图德,暂不调整,对应其09年的市盈率约为18倍。因此,我们给予公司长期“增持”的评级。

  盈利预测前提及假设:荷树园电厂二期工程08年6月、9月分别投入商业运行;年利用小时年按6580、5922、6218小时测算,按年增长-15%、-10%、+5%测算,其中二期08年2000小时;标煤单价08年-10年分别为830元/吨、664元/吨、631元/吨,按年增长40%、-20%、-5%测算;电价08年7月1日后上调2.6分/千瓦时,08年8月20日后上调2.5分/千瓦时;根据中报披露出售云南铜业(000878,股吧)2000万股等,合并报表获得投资收益36651万元。

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